Moody's nedgraderte sine utsikter for den amerikanske statsobligasjonens kredittvurdering til negative, noe som skapte dyp bekymring i markedet om hvor robust den globale økonomiske oppgangen er. Som den viktigste drivkraften bak råvareetterspørselen har den forventede økonomiske nedgangen i USA og presset fra et finansunderskudd skapt en dobbel undertrykkelse, noe som resulterer i betydelig kortsiktig press på kobber- og aluminiumsmarkedene. Selv om nedgangen i den amerikanske dollarindeksen har gitt noe støtte til prisene, har intensiveringen av motsetningene mellom tilbud og etterspørsel og sammenvevingen av politisk usikkerhet økt volatiliteten i metallprisene betydelig.
Etterspørselssiden: Resonans mellom infrastruktursammentrekning og eksporthindring.
Nedgraderingen av USAs kredittvurdering påvirker direkte forventningene til infrastrukturinvesteringer, og Trump-administrasjonens opprinnelig planlagte infrastrukturbudsjett på 500 milliarder dollar kan bli tvunget til å trappes ned, noe som resulterer i en reduksjon i kobberetterspørselen til bygg og anlegg med 120 000 til 150 000 tonn per år. Samtidig fortsetter tollspillet mellom Kina og USA å eskalere, med rykter om at USA planlegger å innføre en toll på 25 % på importert kobber og aluminium. Dette vil øke kostnadene for innenlandsk produksjon i USA og dempe etterspørselen etter importerte bearbeidede produkter som aluminiumsprofiler og kobberrør. Hvis EUs mottiltak iverksettes, kan den globale aluminiumhandelen bli omstrukturert, og Kinaseksport av aluminiumtil Europa kan bli utsatt for en ekstra tollkostnad på 10 %.
Tilbudssiden: Spillet mellom produksjonsreduksjon og gjenopptakelse intensiveres.
Forstyrrelsene på tilbudssiden av kobbergruver fortsetter, med Chiles Codelco-produksjon som falt med 18 % fra år til år i første kvartal, og Perus Las Bambas kobbergruve som reduserte produksjonen med 30 % på grunn av protester i lokalsamfunnet. Fullføringen av vedlikehold av innenlandske smelteverk har imidlertid ført til en økning på 0,37 % fra måned til måned i raffinert kobberproduksjon i april. Når det gjelder elektrolytisk aluminium, har gjenopptakelsen av vannkraft i Yunnan presset produksjonskapasiteten tilbake til 43,64 millioner tonn. Tilbakekallingen av Guineas bauksitt-eksportlisens har imidlertid ført til bekymringer om råvareforsyningen, noe som har ført til at aluminaprisene har steget med 12 % på én dag og kostnadsstøtten har økt til 17 800 yuan/tonn. Det er verdt å merke seg at LME-kobberlageret har økt til 187 000 tonn, mens aluminiumslageret fortsatt er på et høyt nivå på 550 000 tonn. Det implisitte lagerpresset er ennå ikke helt utløst.
Kostnad og politikk: Effekten av energiomstillingen på prislogikk
Den globale energiomstillingen akselererer og svekker etterspørselen etter tradisjonelle industrimetaller. Oppgraderingen av EUs karbontariffmekanisme har ført til en økning i smeltekostnadene for aluminium på 8–10 %, og vekstraten for aluminiumsetterspørselen etter solceller kan synke fra 25 % til 15 %. Økningen i skiferoljeproduksjon i USA har drevet ned energikostnadene, og marginalkostnadssenteret for elektrolytisk aluminium har blitt senket til 2500 dollar/tonn. Imidlertid kan strammere miljøpolitikk presse opp kapitalutgiftene for nye byggeprosjekter i utlandet. Innenlands har politikken for resirkulert metallindustri blitt styrket, med mål om å øke andelen resirkulert kobber til 40 % innen 2025, noe som kan omforme det globale kobberforsyningsmønsteret på lang sikt.
Fremtidsutsikter: Strukturelle muligheter under økende volatilitet.
Kortsiktige kobberpriser kan teste støtten på 77 500 yuan/tonn, med Shanghai Aluminiums hovedkontrakt som fokuserer på konkurranse rundt 20 000 yuan. Hvis den amerikanske infrastrukturstimuleringspolitikken ikke innfrir forventningene, kan vekstraten for kobberetterspørselen i tredje kvartal bli revidert ned til 1,8 %, og aluminiumsprisene vil stå overfor risikoen for et kostnadskollaps på 2500–2600 dollar per tonn. Det foreslås å være oppmerksom på to hovedsignaler: 1) om LME-kobberbeholdningen har falt under 150 000 tonn; 2) Er det forventning om at Federal Reserve kutter renten før planen på grunn av forverrede økonomiske data? Industrisektoren må være årvåken med hensyn til sikringsrisikoen som høye lagernivåer utgjør. Investorer kan være oppmerksomme på muligheter for kryssarbitrasje og gripe vinduet for korreksjon av kobber- og aluminiumspriser.
Konklusjon: Forankring av industriell logikk i usikkerhet.
Nedgraderingen av rangeringer er i hovedsak et mikrokosmos av den globale økonomiske styringens svikt, og kobber- og aluminiumsmarkedet gjennomgår et paradigmeskifte i prissetting fra «etterspørselsrobusthet» til «kostnadskollaps». Investorer må bryte ut av den kortsiktige volatilitetsfellen, fokusere på de langsiktige trendene innen energitransformasjon og omstrukturering av forsyningskjeden, og gripe handelsmuligheter som følge av strukturelle motsetninger i volatiliteten.
Publiseringstid: 23. mai 2025