Differensieringen mellom intern og ekstern aluminiumslager er fremtredende, og de strukturelle motsetningene i aluminiumsmarkedet fortsetter å forverres.

Ifølge data om aluminiumslager publisert av London Metal Exchange (LME) og Shanghai Futures Exchange (SHFE), falt LME-aluminiumslageret til 483 925 tonn den 21. mars, et nytt lavpunkt siden mai 2024. På den annen side falt aluminiumslageret på Shanghai Futures Exchange (SHFE) med 6,95 % på ukebasis til 233 240 tonn, noe som viser et differensieringsmønster av «stram på utsiden og løs på innsiden». Disse dataene står i skarp kontrast til den sterke utviklingen til LME-aluminiumprisene som stabiliserte seg på 2300 dollar/tonn og Shanghais aluminiumshovedkontrakter som steg med 20 800 yuan/tonn samme dag, noe som gjenspeiler det komplekse spillet i den globale ...aluminiumsindustrienkjede under omstrukturering av tilbud og etterspørsel og geopolitisk konkurranse.

Det ti måneder lange lave nivået på LME-aluminiumlageret er i hovedsak et resultat av resonansen mellom Russland-Ukraina-konflikten og Indonesias eksportpolitikk. Etter å ha mistet sitt europeiske marked på grunn av sanksjoner, flyttet Rusal eksporten til Asia. Imidlertid har bauksitt-eksportforbudet som Indonesia implementerte i 2025 ført til en innstramming av den globale aluminaforsyningen, noe som indirekte driver opp lagerkostnadene for LME-aluminium. Data viser at Indonesias bauksitt-eksport falt med 32 % i januar og februar 2025 fra år til år, mens australske aluminapriser økte med 18 % fra år til år til 3200 dollar/tonn, noe som ytterligere presset profittmarginene til utenlandske smelteverk. På etterspørselssiden har europeiske bilprodusenter akselerert overføringen av produksjonslinjer til Kina for å unngå tollrisiko, noe som har ført til en økning på 210 % fra år til år i Kinas import av elektrolytisk aluminium (med import som nådde 610 000 tonn i januar og februar). Denne «internaliseringen av ekstern etterspørsel» gjør LME-lageret til en sensitiv indikator som gjenspeiler internasjonale motsetninger mellom tilbud og etterspørsel.

Oppgangen i det innenlandske aluminiumslageret i Shanghai er nært knyttet til produksjonskapasitetens frigjøringssyklus og justering av politiske forventninger. Produksjonsreduksjonen (omtrent 500 000 tonn) forårsaket av mangel på vannkraft i Yunnan, Sichuan og andre steder har ikke blitt fullt ut realisert, mens den nylig økte produksjonskapasiteten (600 000 tonn) i lavkostområder som Indre Mongolia og Xinjiang har gått inn i produksjonsperioden. Den innenlandske driftskapasiteten for elektrolytisk aluminium har klatret til 42 millioner tonn, og nådd et historisk høyt nivå. Selv om det innenlandske aluminiumsforbruket økte med 2,3 % fra år til år i januar og februar, har den svake eiendomskjeden (med en nedgang på 10 % fra år til år i ferdigstilt areal av næringsboliger) og en nedgang i eksport av husholdningsapparater (-8 % fra år til år i januar og februar) ført til betydelig lageretterslep. Det er verdt å merke seg at vekstraten for innenlandske infrastrukturinvesteringer i mars overgikk forventningene (+12,5 % fra år til år i januar og februar), og den tidlige lagerføringen av noen infrastrukturprosjekter bidro til en økning på 15 % i bestillinger av aluminiumsprofiler fra måned til måned, noe som forklarer robustheten i den kortsiktige oppgangen i Shanghais aluminiumslager.

Fra et kostnadsperspektiv holder den totale kostnadslinjen for innenlandsk elektrolytisk aluminium seg stabil på 16 500 yuan/tonn, med priser på forhåndsbakte anoder som holder seg på et toppnivå på 4 300 yuan/tonn og aluminaprisene som faller litt til 2 600 yuan/tonn. Når det gjelder strømkostnader, har Indre Mongolias egeneide kraftverk redusert strømprisene gjennom grønne strømpremier, og spart over 200 yuan per tonn aluminiumselektrisitet. Mangelen på vannkraft i Yunnan har imidlertid ført til en økning på 10 % i strømprisene for lokale aluminiumsbedrifter, noe som forverrer regionale kapasitetsforskjeller på grunn av kostnadsforskjeller.

Når det gjelder finansielle egenskaper, falt den amerikanske dollarindeksen til 104,5 etter at rentemøtet i mars ga et dueaktig signal, noe som ga støtte til aluminiumsprisene på LME, men styrkingen av den kinesiske yuan-valutakursen (CFETS-indeksen steg til 105,3) dempet potensialet for at Shanghai Aluminium skulle følge etter.

Teknisk sett er 20 800 yuan/tonn et viktig motstandsnivå for Shanghai Aluminum. Hvis det effektivt kan brytes gjennom, kan det gi et utslag på 21 000 yuan/tonn. Tvert imot, hvis eiendomssalget ikke tar seg opp igjen, vil det nedadgående presset øke betydelig.